Previsões de taxa de câmbio

No que diz respeito às moedas, as taxas de câmbio, assim como outro qualquer preço, são determinadas através da oferta e da procura. A oferta ou a procura de moedas depende de muitos factores os quais podem ser agrupados do seguinte modo:

o sistema monetário, que situa a estrutura política relativamente às taxas de câmbio ;

dados económicos como a balança comercial, inflação e o produto nacional. Análise fundamental é baseada na observação e avaliação destes dados económicos, que como tem sido provado no passado, tem influenciado as taxas de câmbio. Tomando estas correlações em consideração uma análise óptima pode ser feita para dar uma indicação da tendência de longo prazo das taxas de câmbio;

factores técnicos. flutuações históricas das taxas e volumes são examinados e analisados. Alguns modelos, que se espera que se repitam a si próprios pelo tempo, podem ser usados como um critério de previsão para tendências de curto prazo (análise técnica);

expectativas. as actividades dos operadores financeiros não são apenas baseados em dados económicos conhecidos, mas também nas suas expectativas em tendências futuras;

eventos políticos/ factores psicológicos, como eleições, tensões políticas, etc.

Analize fundamental do mercado

A análise fundamental é baseada no estudo da economia. É baseada na assumpção de que a oferta e a procura das moedas é resultado de processos económicos que podem ser observados na prática e que podem ser predizíveis. A análise fundamental estuda a relação entre a evolução das taxas de câmbio e indicadores económicos, uma relação que se verifica e se usa para fazer previsões.

Até este ponto, nenhuma das teorias vistas à frente serve todas os requerimentos de previsão de taxa de câmbio. É por isto que existem muitos factores de avaliação paralelos, válidos para uma parte da área estudada, mas também podem ser mutuamente exclusivos.

Análise da balança de pagamentos
Esta análise é baseada na balança de pagamentos ¹⁾ de um dado país. A situação interna determina o volume de importações e a situação económica externa determina o volume das exportações. A isto é adicionado os movimentos de capital que dependem da diferença de taxas de juro. O comércio internacional e os movimentos de capitais juntos determinam a oferta e procura de moeda no mercado e consequentemente o seu preço. (taxa de câmbio).

1) A balança de pagamentos é feita do valor de todas as transações económicas (balança comercial, de serviços, e de capital) realizadas durante um ano entre um dado país e o exterior.

Exemplos
Oferta de USD:     importações para os Estados Unidos, exportação de capital dos Estados Unidos

Produra de USD:  exportações dos Estados Unidos, importações de capital para os Estados Unidos

Os Estados Unidos importa carros do Japão. Eles acordam pagar o preço de compra em dólares. O vendedor japonês converte estes dólares em ienes, e assim esta importação para os Estados Unidos gera uma oferta de dólares no mercado cambial e consequentemente uma queda do dólar.

Uma companhia americana faz um empréstimo de 100 milhões de francos suiços no mercado suiço. O montante do empréstimo em francos é vendido contra o dólar (importação de capital norte-americano = exportação de capital suiço). A importação de capital norte-americano resulta numa procura de dólares no mercado cambial e numa oferta de francos, resultando assim um aumento do dólar e uma queda do franco.

Nesta hipótese simplificada, o comércio internacional e movimentos de capital de um país são considerados factores determinantes e não resultantes da taxa de câmbio. A fraqueza da análise da balança de pagamentos reside na sua insuficiente explicação das operações financeiras. Além disso, é apenas tomado em consideração a oferta e procura de moeda resultante de comércio internacional, excluindo-se dados financeiros em termos de stocks.

Paridade do poder de compra

 
A análise da balança de pagamentos considera o comércio e fluxos de capitais entre dois estados como dados conhecidos. Segundo esta teoria, a troca cria procura e oferta de moeda que por sua vez determina a taxa de câmbio. Por outro lado, a paridade do poder de compra (PPC) considera a troca entre dois países resultante da taxa de câmbio. Segundo esta teoria, a taxa de câmbio compensa a diferença de poder de compra entre as duas moedas.

O critério básico é a lei de um só preço, segundo os termos nos quais uma diferença de preço entre os dois países é compensado por arbitragem. Assim, se a matéria-prima X é mais cara nos Estados Unidos do que na Suiça, os consumidores norte-americanos vão adquirir a matéria-prima suiça que é mais barata. Os Estados Unidos vão aumentar o seu volume de importação, as suas exportações vão diminuir e a balança comercial vai sofrer um défice. Isto levará a uma queda do dólar que fará as importações mais caras. Os americanos vão importar os produtos suiços até que a taxa de câmbio faça com que o preço dos produtos seja igual.

De modo a determinar a taxa de câmbio apropriada entre os dois países, a comparação de preços não é levada a cabo com base em apenas um produto, mas com base num conjunto de produtos diversos. Uma colecção de diferentes tipos de produtos é o cabaz de compras doméstico (bens de consumo).

A PPC também pode ser tomado em consideração para prever taxas de câmbio, calculando as variações de preço relevantes.

Importância para o mercado cambial

Como o gráfico abaixo mostra, a taxa de câmbio é provável que desvie-se da paridade do poder de compra. A PPC indica o ponto de equilíbrio teórico da balança comercial. Na prática, no entanto, pode existir um desequilíbrio por um periodo de tempo indeterminado. Outros problemas estão associados com as escolhas do cabaz de compra para determinar a taxa, o ponto de início para as previsões, assim como o facto de que um número de matérias-primas não podem ser transaccionadas internacionalmente. Apesar destas questões a PPC é um bom indicador de longo prazo

Os acordos do G-7 ajudaram a restaurar a importância da PPC. De modo a remover desequilíbrios nos mercados internacionais, zonas para taxas de câmbio bilateral foram determinadas segundo a competitividade internacional dos países. O G-7 decidiu alinhar o melhor possível a taxa de mercado à PPC através de intervenção e outras medidas. Além do mais, a PPC é utilizada dentro do Sistema Monetário Europeu (SME). Foram feitos ajustamentos entre países membros de modo a restaurar a sua competitividade internacional. De um modo geral, qualquer aumento no preço desde o último ajustamento é compensado.

Análise do mercado financeiro
Ao analisar o mercado financeiro¹⁾, não é o fluxo, mas a posição em moeda estrangeira que é tomada em consideração. Em particular, a tomada efectiva em termos de montante em moeda estrangeira é comparada com a posição ideal. Os ajustamentos que daí advêem servem de base de avaliação. Neste contexto, as expectativas dos operadores financeiros desempenham um papel determinante.

Isto é o que um simples exemplo mostra, relativamente a três possibilidades de investimento :

Instrumentos de                       retorno
investimento

francos suiços á vista                nenhum

obrigações suiças                      juro suiço

obrigações estrangeiras            juro estrangeiro x taxa de câmbio

O investidor divide a sua fortuna entre estes três instrumentos. Ele toma a sua decisão baseado em factores de segurança e retorno. Se o investidor percebe um elevado risco numa moeda estrangeira, ele só colocará um pequeno montante da sua fortuna nesta moeda. Se, por outro lado, ele acreditar que o juro estrangeiro justifica o risco ou que a diferença de juros é suficientemente grande, ele aumentará consequentemente o montante em moeda estrangeira, por exemplo de 5% para 10% numa semana. Adicionalmente, o fluxo de moeda estrangeira de investimentos financeiros não é constante, e pode ser sujeito a flutuações repentinas.

1) A análise dos mercados financeiros é também conhecida como análise de portafólio.

Exemplo
Na sequência da correção dos preços do mercado accionista no dia 19 de Outubro de 1987 (Black Monday) e as rupturas entre o G-7, os investidores internacionais rapidamente reduziram as suas posições em dólares. O resultado disto foi uma queda do dólar de USD/CHF 1.50 para 1.27 no final de Dezembro de 1987. Entre julio-agosto de 1988, a confiança dos investidores no acordo do G-7 sobre as taxas de câmbio foi restaurada. Adicionalmente, o prémio de risco para investimentos em dólares foi reduzido e os investidores aumentaram as suas posições nesta moeda. Após esta queda, o dólar reforçou-se apesar do crescimento constante do défice da balança comercial dos Estados Unidos.

Importância do mercado cambial
Actualmente, as transações atribuidas à economia real apenas pesam perto do 10% do volume de transações cambiais, os restantes 90% advêem de arbitragem e transações financeiras. O volume destas transações financeiras mostra a importância da análise de portofólio, que deve dar uma indicação dos movimentos de capital esperados. Adicionalmente, as alterações nas posições são muito mais explícitas que os resultados do estudo dos fluxos de capital en relação ao potencial de grandes flutuações de curto prazo.

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