UNIVERSO DO FOREX
Tipos de Mercados
Mercado Spot. A negociação spot de moedas é o instrumento de câmbio mais popular em todo o mundo, ocupando 37 por cento da atividade total. As características do acelerado mercado spot são a alta volatilidade e os lucros rápidos (bem como as perdas).
Uma negociação spot consiste de um contrato bilateral através do qual uma das partes entrega uma
determinada quantia de uma determinada moeda contra um recibo de uma determinada quantia de outra
moeda da outra parte, com base em uma taxa de câmbio acordada entre as partes dentro de dois dias úteis
da data da negociação. A exceção é o dólar canadense, no qual a entrega spot é efetuada no dia útil
seguinte. A entrega spot de dois dias para moedas foi desenvolvida muito antes dos avanços tecnológicos
no processamento de informações. Esse período de tempo era necessário para verificar todos os detalhes
das transações entre as partes. Embora tecnologicamente viável, os mercados contemporâneos não acharam
necessário reduzir o tempo para fazer os pagamentos. Erros humanos ainda ocorrem e precisam ser
corrigidos antes da entrega.
Ao fechar um contrato no mercado spot, um banco que atende um negociador diz a ele a cotação – uma avaliação da moeda negociada em relação ao dólar americano ou a outra moeda. Uma cotação consiste de dois cálculos (por exemplo, USD/JPY = 133,27/133,32). O primeiro valor (o da esquerda) é chamado preço-bid (bid-price) (que é o preço pelo qual o negociador vende), o segundo (a parte da direita) é chamado preço-ask (ask-price) (o preço pelo qual o negociador compra a moeda). A diferença entre o preço-ask e o preço-bid é chamada de spread. O spread, como qualquer alteração de preço de moeda, é medido em pontos (pips).
Em termos de volume, as moedas em todo o mundo são negociadas, em maioria, em relação ao dólar americano, visto que o dólar americano é a moeda de referência. As outras grandes moedas são o euro, seguido do iene japonês, a libra esterlina e o franco suíço. Outras moedas com participações significativas no mercado spot são o dólar canadense e o dólar australiano. Além disso, uma fatia significativa das negociações ocorre diretamente entre as moedas, um instrumento não dolarizado pelo quais as moedas estrangeiras são cotadas em relação a outras, como o Euro em relação ao Iene Japonês.
O mercado spot é caracterizado pela alta liquidez e alta volatilidade. A volatilidade é o grau no qual o preço da moeda tende a flutuar dentro de um determinado período de tempo. Por exemplo, em um dia ativo de negociação global (24 horas), a taxa de câmbio do euro/dólar pode ter seu valor alterado 18.000 vezes, passando por 100-200 pips em questão de segundos se o mercado for influenciado por um evento significativo. Por outro lado, a taxa de câmbio pode permanecer bastante estável por longos períodos de tempo, até por mais de uma hora, quando um mercado estiver terminando suas negociações e esperando que o próximo mercado assuma. Por exemplo, há um intervalo técnico nas negociações entre as 16h30 e as 18h30 (horário ET). No mercado de Nova York, a maioria das transações ocorre entre as 8h00 e as 12h00, quando os mercados de Nova York e da Europa se sobrepõem. A atividade cai drasticamente durante a tarde, em mais de 50 por cento, quando Nova York perde o suporte de negociações internacionais.
As negociações durante a noite são limitadas, uma vez que muito poucos bancos possuem funcionamento noturno. A maioria dos bancos envia seus pedidos noturnos para agências ou outros bancos que operam em fusos horários ativos.
Os motivos da popularidade do mercado spot, somados à rápida liquidez que ocorre graças à volatilidade, se dão também pelo curto tempo de execução de um contrato. Portanto, o risco de crédito nesse mercado é restrito. A relação de ganho e perda (P&L – “profit e loss”) pode ser realizada ou nãorealizada.
A P&L é realizada em certa quantia de dinheiro liquidando quando uma posição é encerrada. A P&L não-realizada consiste de uma quantia incerta de dinheiro que uma posição de destaque geraria, no bruto, se fosse fechada na taxa atual. A P&L não-realizada altera-se continuamente, de acordo com a taxa de câmbio.
Mercado a prazo. Duas ferramentas são utilizadas no Forex a prazo: negociações outright a prazo (“forward outright”) negociações de câmbio, ou swaps. Uma negociação swap é uma combinação de uma negociação spot e uma negociação outright a prazo.
De acordo com os cálculos publicados pelo Bank for the International Settlements, a porcentagem do mercado a prazo foi de 57 por cento em 1998. Traduzindo-se em dólar americano, em um giro bruto diário estimado US$ 1,49 trilhão, o mercado a prazo total representa US$ 900 bilhões. No mercado a prazo não há normas com relação às datas de liquidação, que variam de 3 dias a 3 anos. O volume de swaps de moeda mais longos do que um ano tende a ser leve, mas, tecnicamente, não há impedimentos para se fazer essas negociações. Qualquer data após a data spot e dentro do período acima pode ser uma liquidação a prazo, desde que a data seja um dia útil válido para ambas as moedas. Os mercados a prazo são mercados descentralizados, com participantes do mundo inteiro fazendo uma variedade de negociações, seja de forma direta ou por meio de corretoras.
O preço a prazo consiste de duas partes significativas: a taxa cambial spot e o spread a prazo. A taxa spot é a base principal. O spread a prazo é também conhecido por pontos a prazo (“forward points” ou “forward pips”). O spread a prazo é necessário para ajustar a taxa spot para datas de liquidação específicas, diferentes da data spot. Dessa forma, temos a data de maturação como mais outro fator determinante do preço a prazo.
Mercado de Futuros. São tipos específicos de negociações outright a prazo. Por serem derivados do preço spot, eles são instrumentos derivativos. São específicos no que diz respeito à data de validade e ao tamanho da quantia negociada. Considerando-se que, geralmente, as negociações outright a prazo – aquelas que se maturam após a data de entrega spots irão maturar em qualquer data válida nos dois países cujas moedas estejam sendo negociadas. Todas as quantidades padronizadas de futuros de moeda estrangeira maturam-se apenas na terceira quarta-feira de março, junho, setembro e dezembro.
Abaixo estão as características dos futuros de moeda que os tornam atrativos. Eles estão abertos a todos os participantes do mercado, incluindo-se aí pessoas físicas. É um mercado central, tão eficiente quanto o de papéis financeiros de curto prazo e liquidez imediata e, ao passo que o mercado de papéis financeiros é bastante descentralizado, o mercado de futuros ocorre em um único local. Isso elimina o risco de crédito porque a Câmara de Compensação Mercantil de Chicago atua como o comprador de todos os vendedores, e vice-versa. Por sua vez, a Câmara de Compensação minimiza sua exposição exigindo que os negociadores que mantêm uma posição não-lucrativa coloquem margens iguais ao tamanho de suas perdas. Embora os mercados spot e de futuros operem muito proximamente, há algumas divergências entre os dois, o que gera oportunidades de arbitragem. Intervalos, volume, e juros abertos são ferramentas significativas de análise técnica disponíveis apenas no mercado de futuros.
Por causa desses benefícios, o volume de negociações dos futuros de moeda tem atraído uma grande variedade de participantes de forma constante. Uma vez que os futuros são contratos outright a prazo e os preços a prazo geralmente movem-se devagar, a eliminação dos spreads a prazo transforma os contratos de futuros em contratos spot.
Para negociadores fora da bolsa, os preços são disponibilizados em monitores on-line. As páginas mais populares são Reuters e Bloomberg.
Mercado de Opções. Uma opção de moeda é um contrato entre um comprador e um vendedor que dá ao comprador o direito, mas não a obrigação, de negociar uma quantia específica de moeda a um preço predeterminado, dentro de um período pré-determinado, independentemente do preço do mercado da moeda, dando ao vendedor, ou “writer”, a obrigação de entregar a moeda sob os termos predeterminados, quando o comprador quiser exercer essa opção.
Há mais fatores que afetam o preço da opção relativo aos preços de outros instrumentos de câmbio. Ao contrário do spot ou dos prazos, tanto a alta como a baixa volatilidade podem gerar lucro no
mercado de opções. Para alguns, as opções são um veículo mais barato para negociar moedas. Para outros,
as opções significam segurança adicional e execução de ordens de stop-loss mais exatas.
As opções de moeda constituem o segmento que cresce mais rapidamente no mercado de câmbio.
A partir de abril de 1998, as opções têm representado 5 por cento do mercado de câmbio. O maior centro de
negociações de opções é o Estado Unido, seguido pelo Reino Unido e Japão. Os preços de opções são baseados ou derivados de papéis financeiros de curto prazo e liquidez imediata. No entanto, os negociadores geralmente têm concepções equivocadas com relação à dificuldade e à simplicidade do uso de opções. Há também concepções equivocadas sobre as capacidades das opções.
Negociar uma opção em futuros de moeda dará ao comprador o direito, mas não a obrigação, de tomar posse física do futuro de moeda. Diferente dos futuros de moeda, comprar opções de moeda não exige uma margem de iniciação. O prêmio, ou preço, da opção, paga pelo comprador ao vendedor, ou “writer”, está refletido no risco total do comprador.
Contudo, ao tomar a posse física do futuro da moeda ao exercer essa opção, um negociador terá que depositar uma margem.
O preço da moeda é o fundamento central, visto que todos os outros fatores são comparados e analisados em relação a ele. É o comportamento do preço da moeda que gera a necessidade das opções e influencia a lucratividade das opções.
